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原创 评析科创板设置意见

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  • 2019-02-19 18:00:23

评析科创板设置意见

发行的价格、节奏会放开。发行市场定价,也担心前几批爆炒,短期会配合措施。科创板具体的制度由多家监管共同制定,总体市场化,初期为保证成功会有配合措施如果初期没搞好可能有后退。科创板成功的概念是服务科技企业,培育科技企业,同时使投资者获利。(就是说为保证发行成功只能采取设置大比例限售股的小量流通先上市,并不惜默许上市爆炒,让上市初期参与炒作的投机者有获利的机会。

最让券商担忧的是,科创板企业将由保荐机构跟投,如果是强制每个项目都跟投,而且比例太高,保荐机构根本无法承担风险,希望可以灵活降低比例,或向放开保荐+直投。(机构深知如此的机制安排下的炒作获利不会长久,市场炒作资金一旦枯竭,那么跟投就会无利可图,会像熊市里参与定向增发被套一样。但又不想放弃初期跟投的大利,所以要求讨特权。

目前意见稿规定,非公开转让方式是通过询价配售方式减持股份,以及由保荐机构集中托管首发前股份、组织首发前股份的非公开转让,那么询价配售的定价、形式、受让方资格等方面也就需要进一步明确,不过对此,投行反映部分市场的声音认为,减持规定较为严格。(能方便减持是机构参与一级市场发行的唯一动力,当然要求规定越松越好。

对投行影响直接的还是,持续督导职责的安排,大部分保荐机构都表示压力很大。(因为都知道如此的机制下早晚是必然要出大问题的。)

但最难的还是估值体系的建立,从申报到上市这整个过程,企业的估值会有较大变化,预计市值如何确定,尤其是亏损企业的估值。另外,投行提出,希望后续出台关于分拆上市的具体方案。(如此发行制度下,一级市场是不会有合理估值报价的,二级市场要爆炒才能靠某种垄断优势获利,故建立估值体系是自欺欺人。

不少机构的观点认为50万的资产要求过高,可能会对市场流动性造成一定影响,建议将资产要求调整30万,甚至10万。因为中国结算的数据显示,股票账户资产在50万以上的投资者占比极少,这个门槛相当于挡住了9成以上的投资者。(因为A股市场机构之所以能获利是有众多的散户做韭菜,把九成散户挡在市外,那机构的鱼肉对象或基础就没了。

上层真是好难,只能作茧自缚,与虎谋皮,可悲可叹!


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